Anh Ngữ Newlight



truy Lượt Xem:10061

Một quan điểm về vi phạm giao ước nợ dựa trên kế toán

Một số quyết định của công ty làm tăng sự giàu có của cổ đông trong khi giảm sự giàu có của các chủ sở hữu trái phiếu. Khi sự giàu có chuyển nhượng đủ lớn, giá cổ phiếu có thể tăng từ các quyết định làm giảm giá trị công ty. Tuy nhiên, các chủ sở hữu trái phiếu hợp lý hiểu rằng các hành động được thực hiện sau khi phát hành sẽ có xu hướng làm tăng sự giàu có của các cổ đông, và họ dự báo tác động giá trị của quyết định trong tương lai khi trái phiếu được bán.
 
 
Trong một thị trường hiệu quả, giá trái phiếu phát hành phản ánh một dự báo không thiên vị về tác động của các hành động tương lai đó. Như vậy, trung bình, các chủ sở hữu trái phiếu sẽ không bị lỗ, mặc dù công ty (và do đó các cổ đông của nó) phải chịu chi phí của các quyết định không tối ưu được thúc đẩy bởi sự chuyển giao của các nhà đầu tư. Do đó, việc kiểm soát hiệu quả xung đột cổ đông này có thể làm tăng giá trị công ty.
 
 
Các giao ước trái phiếu hạn chế các hoạt động như bán tài sản hoặc thanh toán cổ tức là các ví dụ về hợp đồng tự nguyện có thể giảm chi phí được tạo ra khi cổ đông của một công ty có vay nợ tuân theo chính sách lệch khỏi tối đa hóa giá trị của công ty. Lợi ích giảm chi phí của các giao ước tích luỹ cho chủ sở hữu của công ty thông qua mức giá cao hơn lệnh trái phiếu khi được phát hành.
 
 
Hơn nữa, nếu các giao ước giảm chi phí mà các chủ sở hữu trái phiếu phải chịu trong các nhà quản lý giám sát, các khoản cắt giảm chi phí này cũng được chuyển cho các cổ đông thông qua giá trái phiếu cao hơn khi phát hành. Vì vậy, trong việc cấu trúc một hợp đồng nợ tối ưu, các nhà quản lý của công ty phải đối mặt với sự cân bằng giữa số tiền thu được tăng lên từ vấn đề nợ và giảm tính linh hoạt đối với các lựa chọn chính sách trong tương lai. Các ràng buộc áp đặt thông qua các giao ước thường được quy định cụ thể về số kế toán. 

Bạn hãy xem thêm link phía dưới đây

Các giao ước nợ sử dụng số kế toán được chia thành (1) các giao ước khẳng định, yêu cầu các công ty phải duy trì các tỷ lệ dựa trên kế toán, và (2) các giao ước tiêu cực, hạn chế một số hoạt động đầu tư và tài chính gặp. Ví dụ, các giao ước tiêu cực hạn chế thanh toán cổ tức, định đoạt tài sản, phát hành nợ bổ sung và hoạt động sáp nhập; các giao ước khẳng định xác định số vốn lưu động tối thiểu và các yêu cầu giá trị ròng.

 

Mặc dù các giao ước tiêu chuẩn trong các vấn đề nợ đòi hỏi số kế toán phải phù hợp với các nguyên tắc kế toán chung được chấp nhận (GAAP), họ thường không cấm các nhà quản lý chuyển đổi giữa các phương thức được chấp nhận. Trong một số thỏa thuận vay ngân hàng, các công ty chỉ được yêu cầu cung cấp các báo cáo tài chính chưa được kiểm toán, được tạo ra nội bộ, nhưng hợp đồng cũng yêu cầu công ty duy trì đáng kể cùng một bộ GAAP.

 

Nếu cần thay đổi, ngân hàng phải được thông báo bằng văn bản trước khi thay đổi với các lý do chi tiết (xem Zimmerman 1975). Vì các kỹ thuật kế toán khác nhau hàm ý các con số kế toán khác nhau, các công ty có động cơ để thư giãn các ràng buộc khó khăn thông qua việc lựa chọn các kỹ thuật kế toán. Kế toán viên đã dành nhiều nỗ lực đáng kể để có được bằng chứng thực nghiệm về tầm quan trọng của các thỏa thuận nợ trong việc xác định chính sách kế toán. (Watts và Zimmerman [1986] và Christie [1990] đưa ra đánh giá. ) Các nghiên cứu ban đầu áp dụng các phương pháp gián tiếp để tính toán ảnh hưởng của các giao ước nợ đối với quyết định kế toán bằng cách sử dụng tỷ lệ vốn chủ sở hữu của công ty như một biến giải thích trong các hồi quy cắt ngang. Tỷ lệ này là một ủy quyền cho sự gần gũi với các ràng buộc giao ước, cũng như cho các chi phí dự kiến ​​nếu xảy ra vi phạm.

 

Duke and Hunt (1990) và Press và Weintrop (1990) cung cấp bằng chứng để hỗ trợ việc sử dụng tỷ lệ nợ-vốn chủ sở hữu như một ủy quyền cho sự gần gũi với các ràng buộc giao ước nợ. Christie (1990) hỗ trợ đáng kể cho giả thuyết nợ này bằng cách tổng hợp các nghiên cứu cắt ngang về lựa chọn kế toán, thường kết luận rằng tỷ lệ nợ / vốn của công ty càng lớn, các nhà quản lý của công ty càng có nhiều khả năng lựa chọn các thủ tục kế toán. giai đoạn hiện tại từ các giai đoạn trong tương lai. Các nhà nghiên cứu nói chung đã giải thích sự hỗ trợ cho giả thuyết nợ này là bằng chứng cho thấy các nhà quản lý hành động một cách cơ hội. 

Bạn hãy xem thêm link phía dưới đây

Tuy nhiên, Watts và Zimmerman (1990) đặt câu hỏi liệu mối liên hệ được ghi chép có bị hiểu sai bởi các nhà nghiên cứu hay không. Thay vì phản ánh cơ hội quản lý, bằng chứng có thể phản ánh mối liên kết giữa các tập hợp cơ hội đầu tư của doanh nghiệp, chính sách tài chính và tập hợp phương pháp kế toán hiệu quả của họ.

 

Ngay cả trong lý thuyết, rất khó để phân biệt giữa cơ hội và hiệu quả ký kết như là yếu tố quyết định của sự lựa chọn chính sách kế toán. Với chi phí hợp đồng tích cực, sẽ có một số lượng hiệu quả tích cực của cơ hội. Phân biệt giữa cơ hội và hiệu quả cũng khó khăn trong công việc thực nghiệm.

 

Ví dụ, mối quan hệ đáng kể giữa lựa chọn chính sách kế toán và đòn bẩy có thể chỉ ra rằng các nhà quản lý của các doanh nghiệp có cơ hội đòn bẩy cao trong việc lựa chọn các kỹ thuật kế toán để giảm chi phí áp đặt bởi các ràng buộc trong các giao ước nợ. Mặt khác, nó có thể chỉ ra rằng các tập đoàn mà một tập hợp các kỹ thuật kế toán cụ thể hiệu quả cũng có xu hướng là những công ty có đòn bẩy cao là hiệu quả. Các doanh nghiệp được kiểm tra trong các nghiên cứu cắt ngang này không nhất thiết phải gần với các ràng buộc giao ước nợ của họ vào ngày được kiểm tra.

 

Khi các doanh nghiệp không gần với những hạn chế giao ước nợ, cơ hội quản lý là một lời giải thích ít hợp lý hơn cho mối liên hệ được ghi nhận giữa đòn bẩy và lựa chọn kế toán. Tuy nhiên, vì nó là tốn kém cho các công ty để chuyển đổi qua lại giữa các thủ tục kế toán, các công ty chuyển đổi phương pháp kế toán để trì hoãn mặc định có khả năng tiếp tục sử dụng các thủ tục kế toán tăng thu nhập, ngay cả khi mặc định không còn khả năng (xem Sweeney 1992). 

Bạn hãy xem thêm link phía dưới đây

Do đó, các chính sách kế toán hiện tại của công ty nên phụ thuộc vào các lựa chọn lịch sử của nó và chuỗi thời gian của các biến được đưa ra giả thuyết để tác động đến chính sách kế toán. Do đó, các nghiên cứu cắt ngang không cung cấp các bài kiểm tra trực tiếp hoặc mạnh nhất về mối quan hệ giữa lựa chọn kế toán và các hợp đồng nợ. Các nghiên cứu gần đây khắc phục một số hạn chế vốn có trong phân tích chéo bằng cách kiểm tra các mặc định dựa trên kế toán trong các giao ước nợ.

 

Kiểm tra cẩn thận quy trình mặc định, nguyên nhân và phương pháp chữa trị của nó, cung cấp bằng chứng về các khía cạnh quan trọng của quá trình cho vay. Trong bài viết này, Tôi xem xét tài liệu đang phát triển này để cung cấp một sự hiểu biết phong phú hơn về chi phí đòn bẩy. Những chi phí này có ý nghĩa quan trọng. Đối với kế toán, họ cung cấp các giải thích tiềm năng về sự lựa chọn chính sách kế toán của một công ty; đối với các nhà kinh tế tài chính, họ làm phong phú thêm sự hiểu biết của chúng tôi về cấu trúc vốn tối ưu của công ty.


Tags:
Bình luận

Bình luận

Các bài viết mới

Các tin cũ hơn